种猪补栏相对理性猪企估值处底部区域

10月22日，华安证券（600909）发布一篇农林牧渔行业的研究报告，报告指出，种猪补栏相对理性，猪企估值处底部区域。

报告具体内容如下：

生猪价格周环比微涨，种猪补栏相对理性

①生猪价格周环比微涨。本周六全国生猪价格28.01元/公斤，周环比微涨。本周五自繁自养生猪盈利1228.39元/头，外购仔猪养殖盈利1213.16元/头；②仔猪、二元母猪均价周环比分别上涨10.1%、0.9%。涌益咨询披露数据(10.14-10.20)：全国90公斤内生猪出栏占比5.42%，处非瘟以来低位；规模场15公斤仔猪出栏价799元/头，周环比上涨10.1%，50公斤二元母猪价格1829元/头，周环比上涨0.9%。据农业部披露，10月8日全国仔猪均价44.96元/公斤，周环比上升1.1%；③种猪补栏相对理性，2023年猪价下行或相对平缓。我们根据农业部能繁母猪存栏量变化推算，明年4月之前，生猪出栏量将呈现逐月环比下降趋势，猪价有望维持相对高位，但期间会受到二次育肥和压栏扰动；明年5月之后猪价下行或慢于预期，主要原因是母猪补栏较理性。i)涌益咨询(10.14-10.20)全国出栏生猪均重129.21公斤，周环比上涨0.3%，同比增长5.7%，压栏或二次育肥或扰动春季前猪价；ii)低体重猪出栏占比仅5.42%，全国猪病发生情况处历史低位；iii)在生猪价格频创非瘟疫情前新高的同时，二元母猪价格维持相对低位，本周二元母猪价格仅1829元/头，养殖户补栏意愿理性，2023年猪价维持高位时间或超预期。④部分猪企头均市值已处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。本周五各家猪企头均市值，温氏5939元、牧原5411元、天邦食品（002124）2600元、中粮家佳康1557元、正邦1540元。在猪价频创新高的同时，二线龙头猪企估值已跌至历史底部区域，一线龙头猪企估值已跌至中枢偏低水平。后期或出现利多因素：i)2023年主流猪企出栏量将进一步提升，头均市值将继续回落；ii)猪价回落速度或慢于预期，2023年主流猪企或实现利润同比正增长。我们继续推荐生猪养殖板块。

白羽鸡产品价格周环比上涨2.3%，黄羽鸡价格涨跌互现

①白羽鸡产品价格周环比上涨2.3%至11360元/吨。2022年第41周(10.10-10.16)父母代鸡苗价格25.44元/套，周环比下降7.6%；父母代鸡苗销量133.26万套，周环比下跌5.5%；本周五，白羽鸡产品价格11,360元/吨，周环比上涨2.3%。我们维持《肉鸡养殖行业系列报告一：白羽种源垄断打破，大周期启动仍需观察》判断不变，i)白羽鸡产业链价格传导机制：祖代更新量变化与1年后父母代价格负相关；父母代销量变化与10个月后商品代价格负相关。ii)从白羽肉鸡自身周期看，父母代鸡苗价格上行周期或于2023年5月启动，商品代价格上行周期或于2024年启动。②本周黄羽鸡价格涨跌互现。截至10月21日，黄羽肉鸡快大鸡均价8.42元/斤，周环比跌0.8%，同比涨31.4%；中速鸡均价9.9元/斤，周环比涨2.1%，同比涨35.1%；土鸡均价10.71元/斤，周环比跌0.6%，同比涨27.8%；乌骨鸡7.96元/斤，周环比涨0.6%，同比涨22.8%。2022年第38周(9.19-9.25)，黄羽在产父母代存栏、父母代鸡苗销量均处2018年以来底部区域，黄羽鸡价格有望维持高位，建议关注立华股份（300761）。

兽药景气度明显回升，非瘟疫苗进展值得期待

随着养殖户盈利不断提升，猪用疫苗景气明显回升，2022年9月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，高致病性猪蓝耳疫苗160%、猪细小病毒疫苗136%、猪瘟疫苗17%、腹泻苗8%、猪圆环疫苗6.1%、猪乙型脑炎疫苗0%、猪伪狂犬疫苗-6.2%、口蹄疫苗-13%。2022年1-9月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，口蹄疫苗9.1%、高致病性猪蓝耳疫苗5.1%、猪细小病毒疫苗3.7%、猪圆环疫苗-19.2%、腹泻苗-21.2%、猪乙型脑炎疫苗-22%、猪瘟疫苗-30.3%、猪伪狂犬疫苗-34.4%。据我们测算，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们将密切跟踪非瘟疫苗进展，继续推荐普莱柯（603566）。7月以来猪价维持高位，兽用化药制剂销量也明显改善，回盛生物（300871）作为全国兽用化药制剂龙头，将充分受益行业景气度回升和原料制剂一体化高速扩张，继续推荐回盛生物。

转基因商业化稳步推进，全球玉米、小麦10月库消比预测环比下降

①转基因玉米商业化稳步推进，建议继续关注种业龙头。②全球玉米库消比预测值10月环比下降0.1个百分点，供需紧平衡。USDA10月供需报告预测，22/23年全球玉米库消比22.2%，预测值环比下降0.1个百分点，处16/17年以来底部区域。据我国农业农村部市场预警专家委员会预测，22/23年全国玉米结余量279万吨，较9月预测值提升275万吨，结余量较21/22年下降404万吨，国内玉米供需仍处于紧平衡。③全球小麦库消比预测值10月环比下降0.1个百分点。USDA10月供需报告预测：22/23年全球小麦库消比26.8%，较21/22年度下降0.9个百分点，环比下降0.1个百分点，处15/16年以来最低水平。④全球大豆库消比预测值10月环比上升0.2个百分点。USDA10月供需报告预测：22/23年全球大豆库消比18.3%，环比上升0.2个百分点，较21/22年上升0.5个百分点，处于16/17年度以来底部区域。中国大豆高度依赖进口，2022年大豆价格或维持相对高位。

风险提示：疫情失控；价格下跌超预期。声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。

来源：同花顺iNews

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