动保行业投资逻辑猪鸡周期决定了行业的贝塔

动物保护行业，简称动保行业，其实就是动物医药行业。落实在咱们的投资上，其实就是两个品种，猪，跟鸡。

因为咱们平常吃的多的就是猪肉，还有鸡肉，那么养殖数量上最多的，也就是猪跟鸡，对应的就产生了对这两种动物的保护行业。

保护的方式主要是：疫苗、药品（化药）、中药以及饲料添加剂。

对应的上市公司主要是：中牧股份（600195.SH）、科前生物（688526.SH）、生物股份（600201.SH）、普莱柯（603566.SH）、瑞普生物（300119.SZ）、回盛生物（300871.SZ）、申联生物、金河生物（002688.SZ）、海利生物（603718.SH）、蔚蓝生物（603739.SH）等。

细节以后再说，这里我们直接说关键点，也就是主要矛盾。从行业的未来整体业绩预期角度上看，在什么情况下，行业整体的业绩会提升，哪些因素影响着行业的业绩。

先说结论：动物（猪、鸡）的数量决定了药品使用的数量，动物产品的价格（养殖户的盈利）影响着养殖户对药品价格高低的接受度。

数量上，能繁母猪的数量从2021年6月开始减少，2022年4月触底后回升。

出生仔猪从2021年7月开始减少，2022年1月触底后回升。

以上两个数据，告诉了我们为什么动保行业公司的业绩在今年三季度开始环比有所回暖，随着数量的增加，对应的增加了对药物的需求。

能繁母猪数量跟疫苗签发数量的波动程度是正相关的。

这是一个疫苗批签发量的数据，也可以看到，随着能繁母猪数量的增多，在随后的一个季度内，对应的疫苗批签发量都开始增加。

价格上，这是22个省市的一个平均猪价数据。

这是疫苗批签发量跟猪价对应的走势，可以看到，在大部分情况下，猪价上涨后的一个季度左右疫苗批签发量都会有一定程度的增加（非洲猪瘟为极端情况）。其中还存在季节性因素。

一般是每年的9月份，以及4季度，是疫苗签批发的旺季。以上就是一些数据上的整理跟求证。

我们已经知道，最好的情况是数量的增加，以及价格的上涨，对于动保行业来说是最好的状态。量价齐升么，但是因为猪周期的存在，导致了这个情况出现的机率不是很大。

在不确定性中寻找确定性，目前的不确定性是未来猪的数量以及未来猪的价格。

目前的确定性是，动保行业，从2021年6月开始，进入到艰难时刻。可以看看几个动保公司的股价位置，去掉整个大盘给的贝塔之外，行业上的贝塔以及公司的阿尔法，基本是在2021年一季度跟二季度这个区间股价见顶的。

2021年6月，这个区间前后，猪价下降趋势，猪的数量也是下降趋势。

2022年4月，猪价触底回升，猪的数量开始环比上行。

2022年4月，动保行业指数触底（针对猪疫苗以及兽药），部分个股从4月见底之后，涨幅是20%上下浮动。

2022年，10月初，行业中的弱势股挑战4月的底，至此，我认为整个板块，已经到了真正的底部区间。

以上，从行业基本面。从股价走势上，都可以得到一个确定性，目前板块触底完成，在不发生极端瘟病以及流感的情况下，整个动保行业已无更大的下行空间。

这个确定性，就是安全边际。投资，先想买入之后能承受多少下跌，还有多少下跌空间，再去想赚钱的事。

再说不确定性，不确定性就是猪的数量，猪的价格。可以肯定的一点就是，在当下的情况，猪的数量跟猪的价格不会同时下降，最基本的供求关系分析么，对不对。

关于猪的数量，还有可能的猪的价格，这个东西，留给其他大佬吧，我预测不到。

总之，四季度动保公司的业绩，改善的会相当不错。

目前整个板块的贝塔行情还没有到来，而且存在一定的风险就是得等到下一次猪周期才能来大的贝塔，不过只要不发生极端病情，下行空间也没了。

那当下就是选阿尔法的时候，或者在这个板块的基础上，寻找能够有其他增长点的公司。

比如说，瑞普生物，其实他的主要收入是来自于鸡相关的，所以我们还要看，鸡周期这一次会怎么样，最近还是很火的。

瑞普生物还有宠物经济的概念，而且是实打实的有业绩。明年在宠物上的收入，预计是1个亿左右，今年三季度上市的莫普欣驱虫药，卖的超预期，上涨了一波，明年他还有另一款宠物药吡丙醚上市。

今年龙翔药厂投产，四季度如果满产的话，业绩又会再次上来。然后再看动保板块有没有贝塔。

比如说，普莱柯，非瘟疫苗，如果顺利的话，这一款疫苗的市场份额，足以支撑相关公司走出一个翻倍的走势。为什么普莱柯这么强，就是这个原因，给的估值比其他高20，也是这个原因。

比如说，中牧股份，国企，疫苗种类齐全，随着市场占有率的不断的提高，也存在走出一个可观的阿尔法。

还有，科前生物，生物股份等等正所谓，萝卜青菜，各有所爱，在整个行业的贝塔没有到来的时候，如果要投资动保行业，那就需要一些耐心，还有研究公司的阿尔法了。 阿尔法工场研究院 阿尔法工场旗下研究院。中国最大的独立第三方研究平台，定期发布覆盖A股、美股、港股的上市公司研究报告。 1744篇原创内容 公众号 ， 阿尔法工场ESG 密切关注ESG监管要求和ESG投资动态，专注ESG价值传播，提供最快、最新、最全的ESG资讯和解读，助力上市公司提升资本市场ESG表现，帮助中国企业融入可持续发展浪潮。 119篇原创内容 公众号 ， 阿尔法工场DeepFund 专注基金行业事件、产品和人物故事，探究背后的深层逻辑。 27篇原创内容 公众号 ，