猪周期拐点何时到来？

重点总结：

1. 现在我们是处在2006年以来第四个猪周期底部区域的位置。能繁母猪存栏量从2021年6月的顶点位置（4564万头）到今年3月底的4185万头，去化幅度8.3%。今年因为疫情的影响，猪肉的需求相比往年可能还会下调，现在8-9%的去化幅度相比历史来看也不算高，这种情况下猪肉价格反弹的空间应该比较有限。也就意味着4、5月份不是整个猪周期的彻底拐点，可能还要再磨好几个月。因为当前供需的支撑力度不够，价格还可能往下回落，去库存这件事还要继续发生。

2. 资本市场总是会提前抢跑，从养殖ETF（159865）在二级市场的表现就能看出。但是当前阶段，因为市场的预期本身没有达成一致，包括基本面上还存在进三步退两步的节奏，所以里面依然还有机会和博弈的可能性。后续可能会有超预期的部分，这部分有可能是二级市场上未来有所表现的来源。

直播主题：能繁母猪存栏持续去化，猪周期拐点何时到来？

直播嘉宾：梁杏 养殖ETF（159865）基金经理

5月23日收盘后，养殖ETF的表现还是非常不错的，上涨了2.27%。最近很多朋友非常关心养殖ETF的走势，包括猪周期目前到底是什么情况，今天就跟大家说一说猪周期的情况。

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能繁母猪去化到了什么程度？

之前反复给大家讲，养殖这个行业有一个先行指标，那就是能繁母猪的存栏量，从2021年64564万头），到3月底的4185万头，这个数据和去年6月份的高点数据相比去化幅度是8.3%。4月份数据其实没有比3月份下调很多，我看到有一些市场机构给出来的猜测数据是4月份持续去化可能不到0.5%的降幅，但我在万得上没有取到统计局的数据。

一般我们从万得上拉数据，这个数据来自于统计局，现在我们的能繁母猪和养殖行业很多数据一般有几个来源： 一是统计局。统计局每个月会在10号-15号之间（因为有时涉及周六日的情况，所以不一定是哪天）发布数据。另一个是农业农村部的数据，统计局和农业农村部的数据并不是一模一样，大家会有各自的数据口径/数据来源。除此之外，还会有些市场上的机构，比如我们经常看到涌益这种咨询机构也会发布养殖行业的数据。刚才说了，官方数据要等到中旬发布，咨询机构的数据会更早发布，差不多5-6号就会有数据出来。

我们观测养殖行业的变化，数据频率还是很不错的，比上市公司一个季度才披露一次财报方便很多，因为有很多行业可以监测的数据会提前出来。

我们给大家看了一下今年3月底跟去年6月相比能繁母猪的去化情况，如果截至到3月底的数据，整个去化幅度差不多是8.3%，这个数据后面还会再用到。

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猪周期目前处于什么阶段？

先介绍一些大概情况，我们简单来看一下周期现在大概是什么情况。

这个图在之前直播也总会给大家介绍，这是猪周期的走势，图上是四个猪周期，一般我们用2006年以后的猪周期，因为2002年那个有点低，和后面那些不太好用来做参照，所以一般说2006年以后有四个猪周期，现在我们是在2006年以后的第四个猪周期，还没有说绝对的底在哪一天或是什么情况，所以现在我们是在2006年以来第四个猪周期底部区域的位置。我们先把相对位置搞清楚。

刚才给大家介绍了一下猪周期所处的位置，再看看生猪最近的价格。目前22省市的平均猪价来看，外三元生猪的全国价格反弹到了接近15块钱/公斤的位置。

我们先来介绍一下关于目前生猪价格反弹，市场上现在有几种主流的判断和观点，再给大家说一说我们更认同哪种观点。

刚才给大家看了生猪价格，应该说现在的反弹程度还可以。这是我从万得上拉下来的数据，大家会看到价格变动的情况，这个价格是周度的，现在最新情况是14.9元。15块左右/公斤的价格是现在生猪价格的大概位置，后面它会怎样演化？我先给大家介绍市场上现有的三种观点：

观点一：有人觉得猪周期的底部已经到来了，甚至差不多结束了，价格就走成这个样子，二级市场也没什么奔头了。这是一种看法，大概是在3、4月份我看到有些分析师提出这个观点，应该说当时还比较小众，很少有分析师会这么认为，但因为最近二级市场横盘了一段时间，我给大家看一下养殖ETF二级市场的走势就了解了。