牧原股份交流纪要 202205-农兜网

问：公司具体采取哪些措施来降低生猪养殖成本？

曹治年：您好，公司将持续加强管理，通过提升智能化应用水平、优化人员培训方案、加强管理干部综合素质培养等措施，进一步降低公司成本，提升盈利能力。

问：公司养殖场全国分步情况，目前多少养殖场，分别分布在哪里？今年几月份预计猪价能涨到成本线以上。

秦军：公司目前已成立 230 家养殖子公司，分布在全国 24个省级行政区。公司预计下半年猪价会有所好转。

问：公司对猪周期的看法？

秦英林：生猪市场价格变动的风险是整个生猪生产行业的系统风险，对任何一家生猪生产者来讲都是客观存在的、不可控制的外部风险。面对行业周期，公司将持续提高生产效率，降低生产成本，以提高公司穿越行业周期的能力。

问：公司目前每月仔猪出生量多少？

秦军：公司近几个月每月仔猪出生量在 600 万头左右。

问：2022Q1 公司闲置资金理财的利率是多少？公司是否考虑利用闲置资金进行购买理财产品？

2.能否 2022Q1 的筹资活动详情做补充说明（例如：借款和还款的时间）

3.公司成立财务公司的目的是什么？股东是否存在暂用上市公司资金的情况？

曹治年：公司 2022 年一季度未购买或持有银行理财产品。公司会根据外部环境及生产经营情况做好现金流管理，公司在 2022 年第一季度加大了融资业务的开展力度，储备资金以应对行业周期底部的经营压力。设立财务公司有利于提高资金使用效率，降低财务成本，增强资金监控，防控财务风险，促进产融结合，为公司发展提供多样化的金融支持，符合公司长远发展的要求，成立财务公司相关事项仍在筹建申请中。

问：大概什么时候可以通过呢？

秦英林：目前相关发行事项正稳步推进。公司将根据相关法律法规要求及时披露进展。

问：2021 年社会责任报告中公司强调食品安全、员工幸福、环境友好、社会责任等方面，但在最重要的创造中小股东价值方面少有提及。公司围绕股东文化的建设和塑造，针对长期持股的中小股东利益有何思考？

秦英林：公司重视投资者权益，关注中小股东利益，与所有股东分享公司发展成果，结合公司实际经营情况，实行持续、稳定、科学的利润分配政策。管理层会持续勤勉尽责，积极进取，提升公司价值，切实维护中小股东利益，回报股东。

问：我看到公司在 2022 年努力控制成本至 13 元一斤，想问公司如何做到？从上流饲料到猪场建设，到人工，如何控制成本？

曹治年：公司提出的 13 元/kg 阶段性成本目标，所锚定的是同比公司生产成绩的改善与经营效率的优化，其会根据中长期原材料价格波动而发生调整修正。公司后续将持续优化经营管理，提升育种技术，加强营养管理、疫病控制、环境控制等，实施自动化、智能化、标准化管理，提高生产成绩，降低养殖成本。同时公司将通过不断提升智能化应用水平、优化人员培训方案、加强管理干部综合素质培养等措施，进一步提高人员效率，降低公司成本，以提高盈利能力。

问：智能化养殖的整体降成本方面的表现如何？其中有哪些技术对生产带来的效益比较明显？是否有比较清晰的趋势证明智能化养殖的前景？

秦军：目前公司智能装备总体运行稳定，与生产管理的融合优化也在持续进行。公司不同类型智能化设备的覆盖程度不同，不同区域的应用程度也存在差异，其中智能环控设备的覆盖率较高且作用较为明显，公司在部分区域与厂区能够看到智能化装备应用带来的养殖成绩向好的趋势。公司将坚定推进智能化系统的推广应用及优化落地，更好支撑养猪生产，提升养殖效率与成绩。

问：公司屠宰的生猪出肉率多少？进价售价？销往哪里？目前有无赢利？有无增加公司现金流？公司有活猪销往广东上海浙江江苏吗？

曹治年：公司屠宰业务的出肉率为 70%-75%左右。生猪采购、猪肉产品销售均按照市场价格确定。肉食销售方面，目前公司已在全国 22 省份设立服务站，销售团队人员 600 余名，已服务农批经销商、连锁商超、连锁餐饮、食品加工企业、新零售等 B 端客户超 5,000 家。公司当前在广东省、海南省、江苏省均有布局养殖基地并开展相关生猪销售业务

问：公司屠宰段对销售终端有没有布局，或整个销售终端秉承什么样的框架结构体系？

秦军：目前公司屠宰肉食业务面对的客户主要是大型的农批经销商、连锁商超、连锁餐饮、食品加工企业、新零售企业等。公司屠宰肉食业务仍把开拓、服务好 B 端客户作为现阶段的重点工作。

问：目前屠宰产能在国内如何分布，河南屠宰场产能占比如何，发展屠宰业务方向有哪些？

秦英林：公司目前已投产 8 家屠宰厂，总投产屠宰产能2200 万头，其中 4 家屠宰厂位于河南省内。

问：随着养猪规模化企业出栏占比越来越大，猪周期是不是变得更平滑了，周期还是否会存在？

秦英林：2021 年我国生猪出栏量居前的五家企业合计出栏 9004 万头，占全国生猪总出栏量的份额为 13.41%。虽然生猪养殖行业集中度近年来呈现上升趋势，相比其他产业发展较为成熟的国家，规模化程度仍处于较低水平，目前看来，猪周期还是存在。

问：1.在当前生猪市场行情低迷，周期见底的情况下，存货不计提跌价准备的依据是什么？

2.公司产能的省区分布情况如何？

3.未来投资计划是怎么样的，计划资金来源是什么？

曹治年：公司对于生物资产减值的会计政策如下：对于消耗性生物资产，有确凿证据表明由于遭受自然灾害、病虫害、动物疫病侵袭或市场需求变化等原因，使消耗性生物资产的可变现净值低于其账面价值的，按照可变现净值低于其账面价值的差额，计提消耗性生物资产跌价准备，计入当期损益；年度终了，公司对生产性生物资产进行检查，有确凿证据表明生产性生物资产可收回金额低于其账面价值的，按照可收回金额低于账面价值的差额计提生产性生物资产减值准备。公司严格按照上述会计政策对生物资产进行减值测试，并确定是否需要计提减值准备。公司产能分布，河南省分布在35%左右，另外安徽、山东占比在10%左右，东北各省、内蒙古、江苏、湖北等省占比在5%左右。其他省份的产能分布占比均在5%以下。

问：现在公司员工人数多少呢？

秦英林：目前公司员工约 14 万人左右。

问：公司第二期员工持股计划展期后为什么突然之间减持？

秦军：公司推出员工持股计划旨在建立和完善公司利益分享机制，实现公司、股东和员工利益的一致，促进各方共同关注和推动公司的长远发展。公司第二期员工持股计划锁定期为 36 个月，目前该锁定期已届满，按照《第二期员工持股计划（草案）》规定进行相应处置。

问：贵司 2021 年年报中对消耗性生物资产未计提减值准备的原因以及对报表真实性的影响？了解到行业同类公司（温氏、新希望、正邦、天邦、中粮佳佳康等）均计提了减值准备，同时 2022 年 1-4 月份的猪价，已明显低于公司完全饲养成本，从会计谨慎性原则和合理性出发，理应作为会计报表日后事项进行处理。请贵司给予较为详细的合理性解释。

问：公司现在产能多少？

秦英林：目前公司生猪养殖产能超 7000 万头。

问：能否拆解今年 1 季度成本上升的原因，其中饲料价格影响，死淘引起的养殖成绩下降对成本的影响分别是多少？公司今年 1 季度及去年同期的全过程成活率分别是多少？

秦英林：公司今年一季度养殖完全成本较去年四季度有所上升，成本上升受到饲料原材料价格上升、冬季疫病高发带来的养殖成绩下降等因素影响。现阶段公司生猪养殖全程成活率在 80% 左右。

问：公司 2020，2021 年生产成本中职工薪酬占比从之前的6-7%，提升到了 15%，请问是什么原因按照公司的规划，公司每十万头猪场定员大约是 120 人，公司现在 14 万人的员工数量足以养 1 亿头猪了，为什么公司需要在 2019，2020 扩充那么多的人？公司的考量是什么？

秦英林：2020 年营业成本中职工薪酬占比 15.61%，2021 年占比 14.45%，基本保持稳定。

问：按照四月份的猪价和成本，现金净流出是多少？

曹治年：公司近期经营性现金流基本持平。

问：现在养猪成本大概多少钱 1 公斤？

曹治年：公司今年 3、4 月份的生猪养殖完全成本略低于16元/kg。

问：公司在上海有配送中心吗？

秦英林：公司目前在上海成立了肉食销售服务站，负责开拓当地市场并服务客户

问：公司养殖场卖猪及屠宰时有官方曽医即时检验出具动检合格证吗？具体经过能详细说明吗？

秦军：公司对外销售的生猪，均经过动检部门检验。开具动检合格票之后，再进行销售调运。

问：22 年 4 月末这个节点，牧原的窝均活仔数达到多少只了？

秦英林：公司目前 PSY 在 24 左右。

问：牧原的母猪场育肥场有无监控？这些监控是否与畜牧局实时连接？

秦军：公司通过生产管理系统，对种猪进行个体档案管理，从母猪配种怀孕到仔猪出生到育肥猪上市，形成了一整套的生产管理体系，对猪群的内外部流动进行实时监控。在猪舍内部，巡检机器人可实时监测猪舍内温湿度、有害气体、声音、卧姿等十余项指标。前端智能设备采集的数据在公司物联网平台进行统一汇总处理，建立大数据分析模型，实现养猪全场景数据高效管控，助推传统生猪产业向智慧产业转型升级。公司内部巡检数据未与外部平台连接共享。

问：牧原曾祖代种猪（长白、大白）的族群至少需要多少规模才能保证种群可持续不退化？如果同行业公司要培育自己的种猪族群需要多少时间和资金的成本投入？

秦英林：种猪群的可持续不退化，不仅仅是规模大小的问题，更涉及到持续的选育过程，选育指标包括：群体大小、血统数量、选育的持续性等，更重要的还有猪群健康等因素。

问：根据公司发布的 202 年报的数据表明，公司在 2021 年底的偿债指标流动比率和速动比率分别为 0.62 和 0.18，该指标相比于同行业的其他企业相比也是比较低的数值，并且 2022 年 4 月之后猪价有稍微抬头的趋势，但是如果今年猪价一直在周期底部运行，请问公司管理层在进一步的保证公司财务安全运行的基础上，采取了哪些措施呢？

曹治年：公司会根据外部环境及生产经营情况做好现金流管理，公司在 2022 年第一季度加大了融资业务的开展力度，储备资金以应对行业周期底部的经营压力。

问：怎么看待目前猪周期的？本轮低谷还会维持多久？

秦军：生猪市场价格变动的风险是整个生猪生产行业的系统风险，对任何一家生猪生产者来讲都是客观存在的、不可控制的外部风险。面对行业周期，公司将持续提高生产效率，降低生产成本，以提高公司穿越行业周期的能力。公司预计下半年猪价会有所好转。

问：丹麦 psy 能高达四十多，中国平均只有 17，牧原做的好但跟国际先进水平差距也很大，牧原现在规模已经世界第一，和国际先进水平尤其是育种方面的差距，如何缩小乃至追上？

秦军：公司采用开放式核心群选育方法，持续优化种猪的遗传性能。公司持续增加良种研发资金投入，以提升种猪品质为重点，建设核心育种场、种公猪站等基础设施，不断增强生猪育种自主创新能力。截止目前，公司已出资设立 11 家种猪公司开展种猪育种及销售业务，向社会提供优质种猪的同时，有助于提升公司育种水平。

问：下半年猪价好转，是否还是继续扩张产能，把暂时停工的项目完成？

曹治年：公司将根据生产运营情况，结合生猪价格等市场条件，在保证现金流安全的情况下规划产能建设，目前公司下半年暂无明确的产能扩张计划。

问：请问目前公司仔猪从出生到育肥出栏的存活率大概是多少？

曹治年：现阶段公司生猪养殖全程成活率在 80%左右。

问：牧原的屠宰业务除了自产的生猪外，有没有屠宰散户的生猪或其他非牧原养殖场的生猪，如果有，2022 年大概屠宰了多少？

秦军：公司所有屠宰生猪均来源于公司自有养殖场。

问：今年养殖成本预计控制在多少？

秦军：公司目前生猪养殖完全成本略低于 16 元/kg。下一步公司将通过改善高成本落后场区、子公司运营效率，加强内部管理与人员赋能培训等措施，降低公司内部养殖成绩离散度，实现整体养殖成本的下降。

问：2021 年第四季度与 2021 年全年的商品猪的完全成本分别大概是多少？

秦英林：2021 年第四季度完全养殖成本 15 元/kg 左右。

问：按目前粮食价格走势，牧原的完全成本能否继续下降，目标成本是多少？

秦军：公司目前生猪养殖完全成本略低于16 元/kg。下一步公司将通过改善高成本落后场区、子公司运营效率，加强内部管理与人员赋能培训等措施，降低公司内部养殖成绩离散度，实现整体养殖成本的下降。

问：牧原目前现金储备情况如何？

秦英林：公司 2022 年一季度末货币资金余额为 161 亿元，可完全满足日常生产经营。

问：公司辖下各子公司及各养殖场的生产成绩分布情况如何？成本高的是什么水平？成本低的是什么样的水平？以及各自的按产能来讲占比情况。

秦军：公司各区域、各子公司之间养殖成本存在一定离散度，公司优秀成绩复制、推广的业务路径与效果清晰明确。公司将通过改善高成本落后场区、子公司运营效率，加强内部管理与人员赋能培训等措施，降低公司内部养殖成绩离散度，实现整体养殖成本的下降。

问：公司辖下各子公司及各养殖场的生产成绩分布情况如何？成本高的是什么水平？成本低的是什么样的水平？以及各自的按产能来讲占比情况。

问：生猪价格低的时段，是否有冻肉存储，等到价格升高出售。

曹治年：公司屠宰业务存在一部分的冻品库存，该部分冻品储备是为了满足部分冻品客户的正常需求而保留的合理库存。

问：21 年年报中提到应付售后回租融资租赁款为 55 亿，到了 22 年一季度增加到了 70 亿，主要是什么？

曹治年：一季度长期应付款增加 1.5 亿元左右主要是售后回租。

问：公司低蛋白日粮占所有饲料比重为多少，节省多少成本？

秦军：公司会根据粮食市场行情变化趋势及时调整饲料配方，同时积极推行低蛋白饲料配方，降低综合饲料成本；同时根据生产需求和市场行情等灵活调整饲料原料采购策略，借助远期合同等工具降低采购价格。

问：公司成本区间各占比是多少，造成高成本最主要的原因是人员是新人吗？

问：公司目前施工还没有停，今年能够完工的在建工程，所对应的产能大概有多少？

秦英林：公司自 2021 年下半年以来，加强了资金管理力度，迅速调整资本开支计划，严格控制新增在建工程。目前公司尚无明确新增产能规划。

问：牧原祖宗代种猪是不是完全依赖于进口？

秦英林：公司拥有专业的育种团队，通过持续选育等方式，优化种猪性能，已经摆脱了对进口种猪的依赖，能够在满足公司生产需求的同时，向社会提供更多的优质种猪。

问：单独就内乡综合体的生产成绩来看，在公司处于什么排名？原因是什么，未来一两年有什么目标？

秦军：目前内乡综合体整体生产成绩处于公司中等偏上水平，部分楼房猪舍中出现了优秀成绩。楼房猪舍相比平铺猪舍环境更加封闭，疫病防控等级相对更高，防控效果会更好，各种智能化设备的应用也更加全面，产生优秀成绩的潜力会更高。楼房猪舍的养殖成绩在进一步提高精细化管理水平的情况下存在较大的进步空间。

问：公司目前生猪养殖完全成本略低于 16 元/kg。这个完全成本包不包括屠宰业务的成本？

秦军：不包括屠宰肉食业务。

问：按照公司现在已经投入的屠宰业务量看，是否已经是行业第一的水平？

秦军：公司目前已投产 8 家屠宰厂，总投产屠宰产能 2200万头/年。

问：1、目前行业处于低迷期，公司生猪养殖业务亏损，出栏量增加会加大亏损，公司现金流是否会有压力？2、公司肉食业务进展情况？

秦英林：公司目前现金储备充分，经营性现金流基本维持平衡。公司目前已投产 8 家屠宰厂，总投产屠宰产能 2200万头/年。

问：公司一季度短期借款 319.74 亿比去年 222.92 亿多了98 亿，请问主要是什么地方的借款？

曹治年：主要为银行借款。

问：一季度依然有 59 亿的资本开支，二季度还会延续吗?

曹治年：公司会在保证现金流安全的情况下合理规划资本开支，目前公司资本开支主要为前期开工建设的项目的款项支付。

问：公司租赁负债主要内容是什么?

曹治年：主要是土地、房屋、建筑物。

问：公司有参与期货交易吗？

秦军：公司目前有开展生猪期货套期保值业务，但整体规模较小。同时公司积极参与大连商品交易所生猪指定交割仓库相关业务。

问：请问牧原会在现在的基础上继续向那些市场拓展销售渠道？有的话什么时间和那些错施？

秦军：目前公司屠宰厂面对的客户主要是大型的农批经销商、连锁商超、连锁餐饮、食品加工企业等。公司屠宰肉食业务仍把开拓、服务好 B 端客户作为现阶段的重点工作。

问：目前已经五月份，为什么成本还在略低于 16 元？一点下降的趋势都没有吗？

秦军：公司将持续通过改善高成本落后场区、子公司运营效率，加强内部管理与人员赋能培训等措施，降低公司内部养殖成绩离散度，实现整体养殖成本的下降。

问：现金流量表中的经营性现金流持平是否就是公司同期营运资金的平衡（不包括固定资产和在建工程等资本性支出）

曹治年：是的。

问：非洲猪瘟这个传染病目前是否可控，公司都有哪些防患措施？

秦军：公司通过创新研发和普及使用新风过滤系统、独立通风系统、智能饲喂系统、智能环控系统等智能装备，大幅提高猪舍环境质量，减少疫病发生，提升猪群健康程度；人员方面，公司拥有一支规模庞大、专业能力较强的兽医人才队伍，同时公司通过日常对于业务人员生物安全培训增强人员生物安全防控意识和防控能力，提升人员应对疫病风险处理能力，避免疫病的发生；制度方面，公司建立有完善的生物安全防控业务标准化流程和严格的生物安全防控制度。针对疫病，公司强化预警体系，严格做好车辆、人员、饲料等全环节管控，降低疫病的发生。

问：公司现金很紧张，为什么今年还要分红？不节省宝贵资金，用于运营？

曹治年：公司重视对投资者的合理投资回报，依据《未来三年（2021-2023 年度）股东分红回报规划》，实施积极的利润分配政策，公司将继续做好生产经营管理，提高股东回报，保护股东的权益。

问：公司种猪的生产会一直坚持轮回杂交模式吗？除了满足自身的需求，现在一年对外供应的种猪和仔猪量最高可达多少？

秦英林：公司在发展过程中不断探索创新，已建立了完整的“曾祖代-祖代-父母代-商品代生猪”的繁殖体系，形成了轮回二元育种体系。公司生产的二元母猪可同时满足种用和商品用需求。通过轮回二元母猪的留种既可以为公司提供高品质商品猪来源，也可以支撑发展所需的种猪供应。公司 2021 年销售仔猪 309.5 万头，种猪 28.1 万头。

问：公司二季度是否有削减能繁母猪的计划？

曹治年：公司能繁母猪数量稳定，目前没有大幅减少能繁母猪的计划。

问：贵司有没有成立生猪期货套保相关团队？我本身是做生猪行业研究和股期投资，如果有机会希望进入贵司。

秦军：公司组建有专门的生猪期货团队，招聘情况请咨询公司人力资源部。

问：原生猪养殖公司一般都在农村或者城市郊区，每年招聘那么多大学生，公司采取哪些措施，管理好公司的员工，留住好不容易培养出来的养猪人才？

秦军：公司重视员工利益，致力于为员工打造事业平台，实现公司与员工的共同成长，实现员工的个人价值。同时公司实施“员工幸福工程”，给员工配套了网上商城、自主超市、健身房、游泳馆、医务室等众多生活设施，从“衣食住行情康”等方面为员工提供全方位的生活支撑。未来公司将持续优化内部管理制度与人才培养规划。

问：公司第一季度完全成本是 16 元/斤，而公司第一季度平均价格在不到 12 元/公斤，3 月底价格也不到 11.6 元/公斤，请问公司为什么不按会计准则存货计提跌价准备？而同行新希望、温氏则依法依规进行计提跌价准备，与同比不具备可比性，牧原的财务数据是否还可信赖，信息披露是否充分？