神农集团：华商基金、太平资管等4家机构于5月12日调研我司

2022年5月12日神农集团（605296）发布公告称：华商基金、太平资管、金鹰基金、东亚前海证券农业组于2022年5月12日调研我司。本次调研主要内容：

问：公司目前屠宰业务的产能和产能利用率怎么样?未来对屠宰业务有何规划?

答：公司目前屠宰业务主要布局在昆明和曲靖地区，屠宰产能可达到年屠宰生猪250万头。由于云南市场消费者偏爱热鲜肉，为确保消费者能在第一时间购买到生鲜猪肉，公司屠宰厂只在夜间作业，而后由猪肉贩子运送到各大市场进行售卖，因此公司2021年度屠宰生猪（包括代宰业务）130.57万头，屠宰产能利用率达到50%以上。未来公司对屠宰业务的规划有以下两个方面：一方面，通过积极推进食品深加工业务发展，提高屠宰板块产能利用率；另一方面，根据公司的出栏规模适时地新建屠宰厂，扩大屠宰产能。

问：公司2021年度生猪存活率和psy是什么水平?

答：公司2021年度psy在27左右，公司生猪存活率（从仔猪产出到育肥出栏）可以达到85%左右。

问：目前公司种猪结构怎么样?有何优势?

答：公司从2002年开始就一直养殖PIC猪种，公司之所以选用PIC猪是因为PIC的猪种比较适合工业化养殖，生产性能也不错，对于规模化养殖的生猪企业是比较有利的，同时PIC猪的体型、肉质等等也比较适合云南的消费市场。

问：公司与PIC合作主要是什么形式?

答：公司与PIC公司合作模式主要是公司从PIC购买种猪，然后公司自行培育母猪，PIC公司收取相应的基因费。

问：公司养殖成本怎么样?未来是否还有下降的空间?

答：2021年度公司养殖成本在16元/公斤左右，目前饲料原材料价格一直呈上涨趋势，直接导致了公司养殖成本的增加。但是，随着我们募投项目的建成投产，加上公司持续对生产管理环节进行优化，一定程度上也能抵消部分饲料原材料价格上涨对成本带来的影响。2022年我们有信心将养殖成本控制在16元/公斤左右的水平，如果后期饲料原材料回到正常区位，公司在成本方面还有下降的空间。

问：公司上一次引种是什么时候?公司在什么情况下会考虑继续引种?

答：公司上一次引种是2021年上半年，按照公司现有养殖规模，考虑到种猪的生物性能，公司一般四年左右会进行一次引种替换。同时，如果公司后期扩大产能，在现有种猪不能满足生产需要的情况下，公司也会根据相关出栏计划适当的进行引种。

问：目前非洲猪瘟是什么情况?

答：非洲猪瘟自2018年大规模传播以后，一直影响生猪养殖行业。但随着时间推移，各个规模化的生猪养殖公司都有了自己成体系的非洲猪瘟防控措施，目前来说，非洲猪瘟在严格的生物安全防控措施下对行业的影响是相对可控的。对我们而言，我们一直认为非洲猪瘟是“可防、可控”的，我们的猪场从选址、设计开始一直到建成投产，都将动物疫病防控作为重要因素考虑在内。因此，我们自建的猪场在生物安全防控方面是非常科学且严格的。

问：后期饲料价格的走势怎么样?

答：就饲料业务而言，饲料原材料价格的上涨虽然会直接导致饲料价格的上涨，但是最终成本压力还是会转嫁到养殖端，饲料业务的毛利润相对稳定，饲料价格的变动主要还是受原材料价格波动的影响。

问：公司目前生猪销售市场在哪?

答：公司目前90%以上的生猪销售在云南市场，出栏生猪中90%以上是商品肥猪。

问：公司在控制养殖成本方面有什么措施?

答：生猪养殖成本中，饲料成本占比在70%左右，而影响饲料价格的核心因素是饲料原材料价格。因此，公司会在某些原材料价格过高的时候选用其他替代性的原材料，同时通过大宗集采来尽可能降低原材料成本。其次，在养殖过程中，通过优化种猪群，淘汰低性能的猪只，提高猪群质量。最后，公司开展了限制性股票激励计划，激发员工积极向上的动力和工作的主观能动性、责任心，同时公司也会继续优化公司内部对于各板块人员的绩效考核，挖掘更大的潜能。通过这些途径，进一步地做到降本增效，为企业带来更大的利润。

问：公司怎么判断目前的猪价和“猪周期”?

答：从以往经验来看，“猪周期”一般持续四年左右，猪价低位运行一年左右是比较符合规律的。目前来看，生猪价格呈震荡上升趋势，预计今年第三季度或第四季度会回涨到养殖成本线以上，处于比较正常的区间。

问：公司是否开展了期货套保业务?

答：公司组建了专门的团队开展了少量生猪及饲料原材料期货套期保值业务。目前，公司正在积极申请交割仓库，未来公司也会根据行情适时地开展期货套期保值业务。

问：“云南神农陆良年产50万吨饲料及生物安全中心项目”建设进度怎么样?

答：“云南神农陆良年产50万吨饲料及生物安全中心项目”预计本月底就能投产。投产后，公司会调整饲料供应的布局规划，“云南神农陆良年产50万吨饲料及生物安全中心项目”主要满足内部饲料供给，其他饲料厂更多的是供给外销。

问：公司在扩大饲料外销方面有何布局安排?

答：随着公司“云南神农陆良年产50万吨饲料及生物安全中心项目”募投项目建成投产，公司饲料产能会有较大的提升。在满足自身养殖需求的基础上，公司会积极组建更优秀的饲料销售团队，拓宽现有饲料销售渠道，同时公司会为优质的饲料客户提供融资担保，减轻他们的资金压力，从而加大饲料的外销量。

问：公司是“自繁自养”和“公司+现代化专业农户”两种模式相结合,未来是否有考虑侧重发展的方向?

答：目前公司“自繁自养”模式和“公司+现代化专业农户”合作养殖模式下商品肥猪出栏量各占约50%。“公司+现代化专业农户”合作养殖模式是现在生猪养殖领域发展比较成熟的一种养殖模式。一方面，公司长期合作的养殖户的养殖成本和公司差不多，是一种重要的产能补充途径。另一方面，合作养殖的猪场建设等成本都由养殖户承担，对公司而言是一种轻资产的运作模式。未来，如果公司扩大生猪养殖产能的话，公司“自繁自养”的出栏比例会有所变化，但也会保持一定比例的合作养殖业务。

神农集团主营业务：饲料加工和销售、生猪养殖和销售、生猪屠宰、生鲜猪肉食品销售

神农集团2022一季报显示，公司主营收入5.53亿元，同比下降35.89%；归母净利润-15000.55万元，同比下降147.71%；扣非净利润-15233.45万元，同比下降148.59%；负债率11.12%，投资收益211.38万元，财务费用-190.81万元，毛利率-6.81%。

该股最近90天内无机构评级。证券之星估值分析工具显示，神农集团（605296）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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