软件一枝独秀，养殖连获净申购

受隔夜海外大跌影响，A股三大股指5月6日早盘大幅低开，盘中弱势运行，上证指数一度跌破3000点关口。行业板块上，旅游、地产、酿酒、航空等板块带头调整，金融、芯片、汽车、光伏等普遍低迷;石化、软件等少数板块表现活跃。截至收盘，上证指数收盘报3001.56点，跌2.16%;深证成指报10809.88点，跌2.14%;创业板指报2244.97点，跌1.90%。两市5月6日成交0.76万亿元，较上日明显萎缩。北向资金5月6日暂停交易。

市场较大幅度调整的原因主要在于海外隔夜美国市场股债双杀，避险情绪浓烈;国内疫情防控更趋严格，短期经济压力加大。内外因素干扰A股下跌(可参考《5月开门红了，但可能还有波动》)。

美股昨晚又是惊魂一夜。股市不仅回吐了周三议息日行情的大涨，而且迎来了今年最大跌幅，标普500指数大跌3.56%，纳斯达克指数跌近5%。此外，其他主要资产也剧烈动荡，10年美债再度向上突破3.1%，美元指数逼近104，黄金跌至1880美元/盎司以下。

中金海外分析认为，过去两天市场预期的剧烈摆动，说明市场在担心美联储实际加速紧缩与缓和预期之外更快紧缩之间仍在反复纠结，而决定这一天平走向的在于对通胀和增长前景的判断。在通胀压力尚未明显改善的背景下，紧缩和增长压力却在不断挤压。往前看，需要关注紧缩、通胀与增长的“不可能三角”能否在5月出现转机。因此，有几个关键验证点需要确认，即5月FOMC会议(5月5日)和美国4月CPI数据(5月11日)、5月中旬中国疫情和稳增长发力情况，将提供观察紧缩、通胀和增长三股力量强弱对比的关键验证。

国内疫情形势严峻，防疫措施更趋严格，经济面临短期下行压力加大。尽管上海疫情有所缓和，但包括北京在内的更多地方疫情形势仍然十分严峻，疫情已经成为遏制经济复苏的最重要短期矛盾，因此5月5日中央政治局常委会专门就疫情防控形势召开会议，要求抓紧抓实疫情防控重点工作，坚持“动态清零”总方针，态度坚决、言辞激烈、工作紧迫。

此次政治局会议并未提及“统筹疫情防控与经济发展”，“努力用最小的代价实现最大的防控效果，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响”等表述。由此来看，未来一段时间内中国政府将坚持推进“动态清零”政策，甚至可能会加强防控力度。

内外因素影响下，A股盈利进入下行区间，本轮表观“盈利底”或在中报。A股非金融石油石化一季报利润增速3.3%(21年报28.7%)，上游资源利润贡献扩张，中游制造基本持平，下游消费利润贡献收敛。2021Q4-2022Q1A股盈利能力和成长性加速下行，验证了实体经济衰退。

虽然A股市场整体表现低迷，但行业上软件一枝独秀。软件ETF午盘一度涨近3%，最终回落并收涨0.89%。

来源：Wind

消息面上，彭博社报道称国产设备替代潮正在到来，预计在2年完成5000万台以上电脑替换，提振板块表现。此外，也是前期跌得太狠，年初以来已跌逾30%，在利好消息刺激下更容易反弹。

对于板块后市的表现，可以由其推动因素的当前情况来分析。华创证券认为，计算机板块行情所需的四要素：一是流动性边际放大，风险偏好提升;二是基本面向上出现垂直赛道板块效应;三是有主题效应叠加或轮动;四是起步估值合理。目前来看，要素一和要素三相对缺乏明显的支撑;要素二则有望在疫情复工后开始出现拐点;要素四方面，申万一级行业中的计算机目前PE估值仅位于近10年的6%分位，所以估值方面也已经具备条件。