生物育种产业化持续推进生猪养殖行业投资机会犹存

22日，生猪养殖板块逆势走强，正邦科技、广弘控股、金新农纷纷收于涨停板，其余生猪股同样表现不凡，在大盘弱势的背景下，新五丰、得利斯、牧原股份、傲农生物、正虹科技分别上涨3.47%、3.36%、2.5%、2.23%、2.11%。

猪价短期宽幅震荡

政策方面，12月中旬，我国《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》印发，文件指出，加强种子安全保障需建立健全现代种业体系，实施农业生物育种重大科技项目，在尊重科学、严格监管前提下，有序推进生物育种产业化应用。

近30年以来，全球猪肉产量、消费量总体保持平稳向上的增长，据USDA预测，2022年产销量将分别达1.2亿吨和1.09亿吨。全球生猪进出口量也保持上升趋势，但占比全球消费量较低。“我国作为世界第一养猪大国和猪肉消费国，需求随供给的变化同频波动。国际贸易方面，我国作为全球第一猪肉消费国，供需缺口始终存在，因此我国猪肉进口整体较高。”中信期货分析称。

目前，我国已经建立起一套较为完善的生猪产业链体系，自上而下涉及了多个行业，主要包括饲料行业、育种行业、动保行业、生猪养殖行业、屠宰行业，以及下游的深加工行业等。其中，动保行业利润较高，2022年三季度行业毛利中枢达40%，同期产业链其他环节毛利位于6-8%附近。

“猪价短期宽幅震荡，周期景气仍存。临近年末，生猪养殖集团减重增量，部分年后出栏计划前置，同时二次育肥出栏积极，而需求端不及预期，猪价宽幅震荡。”中信证券分析师盛夏分析称。

生猪养殖行业配置正当时

个股方面，12月20日，正邦科技披露，子公司正邦养殖与红安正邦养殖有限公司等9家关联公司被法院裁定进行实质合并重整。资料显示，正邦养殖成立于2003年，是正邦科技重要的生产经营平台。2021年12月，正邦养殖与养殖户文杰签订猪苗及物料交易合同，合同到期后，正邦养殖未如期向文杰偿付500万元保证金，进而被申请破产重整，2022年10月27日，法院裁定正邦养殖进入重整程序。

牧原股份今年上半年仔猪出栏比例较大，上半年仔猪出栏比例为13.09%，7-11月为5.93%。据此，公司上修2022年全年生猪出栏目标至6100-6200万头。牧原股份生猪屠宰业务目前已投产产能2900万头，公司预计年底产能会增加至超3000万头。“随着后续屠宰产能投产增加，运营水平的提升、销售渠道拓展。”天风证券分析师吴立预计公司屠宰业务将逐步实现盈利。

“生物育种商业化临近，猪价短期宽幅震荡，周期景气仍存，继续推荐生猪板块，建议重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物、巨星农牧。”盛夏建议道。

投资策略上，华安证券分析师王莺认为：“在生猪养殖周期底部区域，我们通常选用头均市值作为主要估值方法，目前，上市猪企估值已先于基本面调整到位，二线龙头猪企估值已跌至历史底部区域，一线龙头猪企估值已跌至历史低位。在当前估值低谷期，生猪养殖行业配置正当时，2023年主流猪企出栏量将进一步提升，头均市值将进一步回落;猪价回落速度或慢于预期，2023年主流猪企或实现利润同比正增长。”记者 张曌