期货助力猪企化解周期烦恼

随着国庆节临近，猪肉进入消费旺季，生猪市场走势再度成为关注焦点。

　　而国内生猪价格历来有4年左右一个周期的说法。上轮猪周期在2021年年底触达周期底部，截至2021年10月，国内22个省的生猪均价跌至10.78元/公斤，为周期低点。在这波下跌之中，生猪企业经营压力明显增大，而一些企业通过期货套保，有效地规避了价格波动风险。如今，企业利润虽有回升，但结合明年的出栏情况，企业为应对下一轮猪价下跌开始未雨绸缪，利用期货工具寻找温暖的“避风港”。

　　养殖利润波动较大

　　自2006年以来，我国总共经历了4轮猪肉价格的波动周期，每一轮周期的维持时间大概在4年左右。上次的猪周期从2018年4月开始，由于非洲猪瘟导致猪肉供给缺口扩大，加速行业底部产能出清，进而大幅度提高了猪肉价格，形成前所未有的“超级猪周期”。国家也在2018年以来频繁使用猪肉放储来调整猪肉价格，减缓猪周期的进展速度。

　　“随着产能持续去化，能繁母猪存栏从2021年6月底持续回落至2022年4月底的4177.3万头，供给端压力持续减弱，猪价从4月起振荡上行，自繁自养利润从5月开始由负转正。截至9月21日，全国生猪均价达到24.06元/公斤，自繁自养利润为1134.33元/头，当前养殖利润相对于非洲猪瘟前正常猪周期来说仍处于相对高位，生猪养殖进入中高盈利期，多数上市猪企在8月扭亏为盈。”格林大华生猪研究员张晓君告诉期货日报记者，“猪茅”牧原股份近两个月公司完全成本在15.5元/公斤左右，8月销售收入创年内新高达到116.6亿元，若按每头猪均重100—110公斤计算，8月牧原股份盈利约33.28亿—40.9亿元。按照能繁母猪存栏推算，在2023年2月之前生猪供给压力有限，猪价将维持相对高位运行，养殖企业大概率仍将处于盈利周期。

　　光大期货农产品总监王娜也告诉记者，9月中旬养殖利润持续高位运行，截至上周末，数据显示自繁自养头均盈利854元，外购仔猪头均盈利958元，养殖利润较为可观，但从猪价走势来看，政策调控压力与高利润的博弈仍在持续。从母猪价格与仔猪价格可看出，母猪仔猪价格延续回调，补栏意愿或较前期继续降温。

　　“2022年4月能繁母猪存栏见底，至此产能去化基本结束，5月起能繁母猪存栏开始止跌回升至7月底的4298万头，相当于4100万头正常保有量的104.8%，按此推算，对应2023年3月起生猪供给开始逐月增加，猪价或再度进入下行周期。”张晓君说。

　　进入9月，为应对生猪价格的大幅波动，国家发改委会同有关部门陆续投放猪肉储备，单月投放数量达到历史最高水平。

　　企业利用期货规避“猪周期”

　　当前生猪养殖企业盈利大增，企业是否需要未雨绸缪和居安思危的意识，来应对下个“猪周期”?答案是肯定的。实际上，在国内有色、油脂等产业链，行业利用期货工具较为普遍。也正是为了规避风险，提高企业行业竞争力和盈利能力，期货工具已经成为行业规避风险的不二之选。

　　当前养殖利润回升至相对高位，市场对于明年猪价由强转弱的预期较为一致，养殖企业再次面临猪价下跌带来的经营风险。“在近期和养殖企业交流中，了解到养殖企业对于提前锁定养殖利润、对冲猪价下跌风险的意愿十分强烈。部分企业已经着手在期货市场上进行生猪期货卖出套期保值操作，也有部分企业做好准备在适当时机进场布局生猪期货卖出套期保值。另外，还有部分参与大商所2022年‘企风计划’的企业也选择近期进场对冲风险。”张晓君说。

　　对于生猪贸易商来说，是否参与套期保值操作，需要结合自身经营模式进行考虑。对于没有圈存，单纯做调运和贸易的企业来说，风险敞口的时间周期和幅度有限，进行套期保值的必要性不强。对于有生猪圈存的贸易商来说，根据圈存数量可以考虑进行对应规模的库存管理。

　　根据历史猪周期运行情况来看，在每轮猪价下行阶段，往往伴随着养殖利润亏损持续6—12个月不等。尤其是在非洲猪瘟和新冠肺炎疫情的双重影响下，我国养殖产业格局发生明显变化，同时地缘政治推动下全球谷物价格大幅上涨，进一步推升我国生猪养殖成本。我国生猪行业正面临着前所未有的机遇和挑战，随着产业链价值重构和行业持续整合，行业大变局已拉开帷幕，生猪产业创新升级已是大势所趋。“传统养殖”已无法满足产业需求，其时代背景已经由单纯的“养殖”变为“金融+养殖”。

　　生猪期货上市以来，生猪养殖企业及养殖户利用期货、保险+期货、场外期权等金融工具进行风险管理的意识日益增强，尤其是在2021年参与生猪期货卖出套期保值操作的养殖企业，有效对冲了猪价大幅下跌风险。

　　期货市场作为金融工具为企业保驾护航，期货公司该如何为企业提供相应的服务呢?

　　“期货公司需要用专业的服务能力深入走进产业，向产业提供相关系列金融知识培训教育的基础上，根据企业自身的生产经营和诉求，提供针对性的金融服务。对满足申报生猪交割库条件的企业，可以协助其填报相关材料进行申报;对于有交割意愿的企业，根据企业诉求协助进行相关交割业务;对于需要组建期货团队的企业，根据企业自身经营情况提供组建期货团队相关制度、流程的建议书等。”张晓君说。

　　另外，张晓君认为，在风险对冲工具的选择上，集团养殖企业通常组建有专业的期货团队来进行风险管理，可以根据公司经营情况对原料采购端和生猪销售端分别进行套期保值操作，以此来锁定原料采购成本和生猪销售价格。然而，对于中小养殖户来说，没有现成的专业团队来进行相关操作，建议可以通过“保险+期货”以及场外期权模式实现风险对冲的效果。

　　事实上，随着生猪产业对风险管理意识的进一步提升，期货公司在深入服务产业的基础上，根据企业发展的多元化需求，发挥期货公司风险管理及资金等优势，结合风险子公司业务模式创新，为企业提供更为精准的产业链风险管理方案，助力生猪企业产业链一体化发展。

文章来源：期货日报