“猪周期”重启：生猪期货站上2万关口、养殖盈利改善 抢筹正当时？

经济观察网 记者 陈姗 6月份以来，生猪期货主力合约2209一路走高，并于6月27日站上2万关口，次日最高上探至20970元/吨，为2021年7月以来首次。随着现货、期货价格全面回暖，生猪养殖企业盈利情况持续转好，关于猪价拐点和新周期的讨论纷至沓来。

不少业内人士在接受经济观察网记者采访时达成共识，即随着生猪价格触底反弹及产能去化接近尾声，现阶段新的猪周期已经开启，下半年猪价以震荡上行为主。不过，截至6月29日，生猪期货走势重回疲弱，震荡加剧，当日下午收盘时报20660元/吨，下跌0.43%。

猪价未来能涨多高？生猪养殖企业盈利空间如何？对于投资者来说，当前较为关心的是，生猪板块是否迎来了布局良机。

新周期已至？

据卓创资讯监测数据显示，截至6月27日，全国外三元生猪交易均价已涨至18.64元/公斤，上半年经过三轮上涨，累计涨幅接近60%。而猪价上涨到此阶段后，生猪养殖盈利已出现全面扭亏为盈的情况。

卓创资讯生猪分析师王亚男告诉记者，近期生猪价格上涨除生猪存栏量有一定下滑的因素外，养殖单位惜售、压栏、挺涨的心态亦成为影响猪价上涨的重要因素。而养殖利润的不断增加则为该心态注入了一针强心剂。

随着猪价不断上涨，生猪养殖盈利彻底摆脱成本线附近徘徊的局面，实现全面盈利。根据卓创资讯监测，6月27日自繁自养盈利与仔猪育肥盈利均成为上涨动力。全国生猪自繁自养盈利值459.58元/头，较今年最低点累计上涨819.36元/头；仔猪育肥盈利值444.38元/头，较今年最低点累计上涨758.09元/头。

王亚男认为，由于局部地区的去产能进程提前结束，并叠加近几个月的压栏惜售，局部地区已有较大生猪。且当前市场价格涨势较快，仅靠供应端短暂支撑，需求等方面均为拉低因素，为后期行情走势增添不确定性。

据农业农村部数据显示，我国能繁母猪存栏量自2021年下半年开始下滑，截至5月31日，全国能繁殖母猪存栏4192万头，首次出现环比正增长，环比涨幅0.4%，行业产能“出清”节奏出现波折，但同比仍旧下滑8.15%。

在王亚男分析看来，短线生猪市场或仍然属于供应市场，供应端对价格的话语权较大，猪价仍然有一定上涨空间。但需要注意的是，当前市场需求十分疲软，且北方局部地区“情绪性压栏”情况要多于“真正缺猪”情况，价格过快上涨则有较大概率触发不确定因素。

猪价的触底回升，也被业内视作新一轮猪周期开启。

安粮期货分析师龚悦向经济观察网表示，根据历史的猪周期，每一轮生猪、猪肉价格探底的过程，同时伴随着能繁母猪与生猪的去产能。从相关数据来看，她认为目前新周期已至。

首先，国家对于能繁母猪存栏量合理水平是4100万头，最低不能低于3700万头。目前，能繁母猪存栏已接近合理区间。其次，生猪出栏方面拐点已至。仔猪出生量在2021年8月达到最高值，随后开始回落，生产出的仔猪需经历为期6个月左右的哺育、保育和育肥后达到标准体重成为商品生猪方可出栏，2022年3-4月份育肥猪的出栏量达到最大值，产能拐点显现。此外，从供需平衡表角度看，供需缺口（月生猪出栏预测量-月生猪消费量）于2022年2—3月达到最大值，从4月起开启显著收紧进程，供需缺口拐点显现。因此，龚悦认为，产能去化已经接近尾声，现阶段新的周期已经开始。

徽商期货农产品分析师尉秀在接受经济观察网采访时表示，考虑到行业产能，并结合生猪价格以及养殖成本，她认为新一轮“猪周期”开启前的一次底部大概率已于2022年3月份已经形成。由于猪肉消费的季节性特点，她认为2023年2-4月份或将形成新一轮“猪周期”的“再次探底”。

抢筹时点？

近期，受猪价上行影响，A股生猪养殖板块再次走出独立行情。截至6月29日，申万生猪养殖指数6月以来累计涨幅18.14%，在各大类行业中位居第一。

随着猪价的上涨，猪企盈利情况持续改善，机构对生猪养殖板块的关注度也在提高。

据不完全统计，6月份以来，温氏股份共获得226家机构的调研。此外，牧原股份、龙大美食、立华股份、唐人神、京基智农、益生股份、东瑞股份、金新农、湘佳股份、广弘控股等多家公司也接待10家以上机构的调研活动。

那么，当前是不是抢筹生猪板块的好时机？

尉秀表示，总的来看，2022上半年猪价已逐渐脱离底部，下半年猪价重心或继续上移，预计下半年猪价维持在成本线以上偏强运行。具体看，虽然三季度猪肉需求没有进入旺季，但产能供应的下滑正逐步兑现，在乐观预期引致的惜售、压栏、产能供应下滑造成供给偏紧的格局中，三季度猪价或将逐步上涨。

对于四季度的情况，尉秀认为，四季度是全年需求旺季，8月末9月初市场会有一波真正的压栏，建议关注单体重变化带来的供给压力，并重点关注市场上肥转母、母转肥的灵活切换。她认为，基于四季度供需两旺的情况，建议投资者谨慎乐观，前期乐观预期导致的产能去化停滞以及猪肉供给压力的后移，或会限制猪价的涨幅空间。

光大期货农产品研究团队分析称，目前生猪养殖处于微利阶段，养殖亏损的二次探底基本结束。据前两次猪周期规律来看，未来生猪养殖利润周期或将经历第三次探底，因此不排除两种可能性：第一，2022年6月猪价迎来新一轮的周期，但随着行业利润预期回暖存栏增加，春节过后猪价再次回落；第二，2022年6月猪价短暂反弹后继续下跌，并经历第三次探底，探底结束后猪价经历新一轮的上涨。光大期货农产品研究团队进一步表示，因受到高养殖成本影响，预计生猪养殖很难达到上一轮盈利期的暴利，未来生猪养殖行业微利概率大。猪价或将围绕养殖成本线附近震荡。

对于当前猪周期走势，银河证券6月29日则在研报中表示，市场存在两种主要逻辑，简单概括为真正反转以及反弹+再次探底。该机构认为，两者的共同点在于对未来一个季度的猪价均是上涨预期，而分歧在四季度出现，但最终的指向均是周期高点的到来。“行业最低谷时期已经过去，猪价以及股价中枢都将逐步上抬。”因此，银河证券认为当下均为布局时点，两种逻辑的差异在于快涨还是慢涨。从个股角度看，建议主要布局估值相对低位、出栏具备较大弹性、成本控制优秀、财务相对健康的相关猪企。