二育市场火爆！养猪全年有望扭亏，但未来走势仍存不确定性

当前二育市场火爆的体现

1. 猪价上涨预期：市场普遍预期未来猪价会上涨，这刺激了二育补栏的积极性。

2. 标肥价差持续为正：即生猪价格高于饲料价格，使得养殖成本相对较低，从而提高了养殖利润。这种价差的存在使得二育行为更具吸引力。

3. 饲料价格回落：饲料价格的下降减轻了养殖成本压力，进一步增强了二育的积极性。

4. 养殖端压栏行为：在需求淡季，养殖端通过压栏增重来提高出栏体重，从而获得更高的售价。这种行为在一定程度上也推动了二育市场的火爆。

5. 市场信心增强：由于去年底生猪产能去化节奏加快，叠加生猪价格长期偏低，导致养殖端资金断裂和疫病频发，市场普遍预估四季度猪价将上涨，这增强了二育入场的信心。

6. 肥标价差扩大：肥标价差（即肥猪与标猪的价格差）的扩大刺激了二育抄底情绪，进一步推动了市场的上涨。

养猪全年有望扭亏

猪周期经过长时间磨底，产能大幅去化后，供给端收缩推动猪价上涨。今年以来，猪价表现“淡季不淡”，上市猪企盈利修复已经体现到中报利润端，随着三季度业绩披露，盈利兑现确定性进一步提升。

回顾三季度猪价走势，呈现为先扬后抑，几乎走出“A字型”，6月底到8月中旬，猪价急速飙升，从约17.4元/公斤上涨至21.3元/公斤，累计上涨22.41%。8月中旬到9月底猪价震荡回调，国庆节前报17.7元/公斤，几乎回吐全部涨幅。截至10月10日，全国生猪价格报17.63元/公斤，同比增长12.51%，环比下跌10.78%，猪价仍高于全行业平均养殖成本。

四季度猪价能否持续向好？

接下来的四季度一贯是销售旺季，四季度猪价能否持续向好？今年整体生猪养殖行业能否扭转去年大面积亏损的局面？华安证券研报认为，2024四季度猪价有望高点再现，产能缓增支撑2025年猪价。开源证券认为，生猪养殖板块估值处于2019年以来相对低位，市场估值修复背景下，当前估值水平较低的生猪养殖板块修复空间大，后续或将展现高弹性增长。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，经过宏观调控之后，目前中国生猪存栏量更加趋于合理、科学、精准，现在行业回暖也是整个行业深度调整之后出现的结果。全年来看，今年猪企的亏损面应该会收窄，一些企业甚至有希望扭亏，实现盈利。

今年上半年，半数上市猪企实现盈利，有九成在第二季度业绩实现盈利或减亏。从已经披露的8~9月份销售均价显示，上市猪企第三季度或呈现大面积盈利，至于能否实现全年盈利，第四季度的猪价走势是关键。

后市表现如何？

就猪价后市表现，一位农业行业分析师表示，需求端来看，10月处于旺季过渡期，天气转凉但腌腊备货需求尚未启动。供给端来看，伴随春季效应，部分养殖地区或开始压栏增重，为春节出货做准备，这在一定程度上可能会制约10月生猪供应的增幅。

“目前来看，10月份生猪供需双增，猪价或以弱势震荡为主，餐饮消费呈现季节性增加，但鸡鸭、牛肉等肉类的替代需求充足，猪价提振有限。预计10月消费端增量将较为有限，但猪价下调空间也有限，价格将继续维持在全行业盈亏平衡线以上。考虑到春节前需求旺季提振，猪价有望在11月~12月迎来反弹，反弹空间主要取决于消费需求的改善，目前仍存不确定性。”上述农业分析师说。

卓创资讯分析认为，仔猪价格一定程度反映业者对后市预期以及当期母猪产能去化情况。9月仔猪价格震荡下跌，一方面是目前养殖端补栏积极性下降，另外一方面则是目前新生仔猪外销数量较多。企业自留减少，意味着对后市行情不乐观，多外销为主；但育肥户补栏仔猪数量亦下滑，主要是当前补栏仔猪在春节后出栏，面临亏损及疫病风险。但仔猪数量不减，外销难度大，企业被迫自留，一定程度代表未来5-6个月养殖企业出栏量增加，散养户出栏量减少，因此规模化程度提高，导致价格波动频率或提升，波动幅度或收窄。

四季度到春节期间，随着天气转凉，南方腌腊需求回升，整体来看季节性因素利好下半年消费。但从白毛比价及屠宰利润来看，下游对高猪价的接受度较低，白毛比价是指白条猪肉价格和生猪价格的比价，这一比价越高，说明市场对猪肉的价格接受度越高，消费意愿越好；反之，这一比价越低，说明消费意愿越差。屠宰利润越高说明消费端对高价的接受度较高，屠宰企业能够获取丰厚利润。近年来白毛比价处于低位运行，体现了终端对高价的抵触，压制猪价运行。

年底前猪价没有大幅度下跌的风险

尽管如此，市场仍然有很多声音质疑是情绪、二育、压栏惜售拉涨猪价。对此，王祖力谈到两个重要指标，首先从近两个月农业农村部监测的规模以上屠宰企业屠宰量来看，7月份最新的屠宰量同比去年下降了超过9%，供应减少9%，价格上涨30%~40%是正常现象，所以对于今年猪价上涨不用去质疑，而且涨的幅度不应该小。

另一个重要指标是生猪出栏体重，二次育肥多，必定会快速增长出栏体重。但是今年以来，虽说上半年有小幅度的增加，但是这种增长很大程度上是季节性的增长，增长缓慢，而且增长还在往下降。这说明大家对未来价格没有信心，从而不敢极端的压栏，不敢非常疯狂的二育。

此外，还有不确定因素可能带来的影响，比如说猪病疫情、消费问题，以及能繁母猪生产效率提升等问题。他强调，如果今年大家依然能够保持谨慎的情绪，即使接下来的几个月供应可能会有小幅度的增长，但消费增长的幅度可能会比供应增长的幅度更大，年底前猪价没有大幅度下跌的风险。