猪周期拐点信号已出现，下半年猪价还能涨吗？
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在过去的几年里，中国的养猪行业经历了一场前所未有的考验。随着猪肉价格的剧烈波动，养殖企业如同乘坐过山车，经历了从繁荣到萧条的急速转变。在“量价齐升”的美好愿景下，许多企业选择了激进的扩张策略，然而，这种乐观很快就被现实的残酷所取代。从2019年到2023年，A股十大养猪巨头的平均资产负债率从40%飙升至60.2%，部分企业甚至濒临破产边缘，负债率接近90%。这一系列的财务压力，加之行业周期性的低谷，使得不少养猪企业如正邦、天邦、傲农等陷入ST危机，更有无数小型养殖户在寒冬中挣扎求生。
然而，就在行业普遍陷入悲观之际，一股暖流似乎正在悄悄涌动。自2024年第二季度以来，一系列积极的信号开始浮现，预示着猪周期的拐点可能已经悄然降临。无论是猪肉价格的回暖，还是养殖企业盈利能力的恢复，抑或是能繁母猪数量的理性调整，都指向了一个可能——行业复苏的曙光。但正如历史所展示的那样，猪周期的轮回是不可避免的，每一次的回暖都伴随着未来的不确定。对于身处其中的养猪企业而言，如何在这轮周期中稳健前行，将是他们面临的重大课题。几乎所有的养猪企业都在期盼着行业周期拐点的到来，而从当下的情况看，拐点可能已经不远了。从猪肉价格、猪企、能繁母猪数量三个角度看，本轮周期拐点或许已经呼之欲出。自2022年四季度以来，猪肉价格经历了漫长的下跌周期，直至2023年，国内生猪产能持续过剩，全年猪肉产量达到历史新高，达到5794万吨，同比增长4.6%。然而，进入2024年，猪肉价格终于显露出上涨的迹象。据国家统计局的数据，6月份猪肉价格同比上涨18.10%，环比上涨11.40%，这标志着猪肉价格可能已经触底反弹。农业农村部的监测数据进一步证实了这一点，猪肉批发市场的平均价格从4月的20.27元/公斤上涨至7月的24.49元/公斤，涨幅达20.8%，对比去年同期的18.98元/公斤，上涨了29%。长期以来，持续的低猪价使养殖企业承受了巨大的财务压力。2023年，行业龙头如牧原股份、温氏股份、新希望均出现了巨额亏损，总计超过150亿元。但2024年第二季度，形势发生了逆转。牧原股份预计上半年净利润扭亏为盈，达到7亿至9亿元，较去年亏损27.79亿元实现了显著改善。同样，温氏股份也预计上半年净利润将扭亏为盈，达到12.5亿至15亿元，而去年此时亏损约46.89亿元。与此同时，正邦科技、大北农、新希望等也显示出了显著的减亏：大北农预计上半年净利润亏损范围在1.5亿元至1.8亿元之间，同比减亏76.75%至80.62%；正邦科技预计上半年亏损在1.2亿元至1.5亿元，相较于上年同期的19.94亿元亏损，有了显著的改善；新希望预计2024年上半年净利润将同比减少59.77%，亏损额从上年同期的29.83亿元降低至12亿元。能繁母猪的数量被视为预测猪肉价格的关键先行指标，因为它直接关联到未来10个月的生猪出栏量。农业农村部设定的目标是在“十四五”期间保持能繁母猪存栏量在4100万头左右，最低不应低于3700万头。然而，过去几年能繁母猪数量一直超出这一上限，从2023年下半年开始，大部分养猪企业的生产现金流和信心都摇摇欲坠。加上冬季疫情影响，纷纷加快了能繁母猪的淘汰速率，2023年7月加速减少的能繁母猪，导致2024年5月商品猪的供应开始有明显减少，产能去化下的效果开始在市场上显现。国家统计局的数据显示，4月份全国能繁母猪存栏量为3986万头，已连续10个月回调，相比2022年和2021年的高点分别下降了9.20%和12.66%。农业农村部的最新监测显示，5月份能繁母猪存栏量为3996万头，虽有轻微回升，但仍低于4000万头的水平。能繁母猪存栏量连续多个月调整，预示着未来生猪供应将持续受限。按照一般繁殖周期，能繁母猪存栏量下降的影响通常会在6个月后体现在生猪出栏上。因此，未来半年至一年内，生猪市场供应偏多的局面未来有望得到缓解。猪价格上涨的步伐似乎停不下来。数据显示，生猪价格是在1月12日探底13.77元/公斤后企稳反弹的，其后围绕15元/公斤上下震荡。5月中旬，生猪价格成功向上突破这一区间，并开始走出加速上扬趋势，在6月12日创出年内阶段性高点19.14元/公斤后略作调整，7月份再度快速上升，并在7月17日刷新年内新高。至此，生猪价格经过连续6个月的走高后，价格上涨了5.54元/公斤，涨幅为40.23%。与此同时，大连商品交易所的生猪期货主连合约年内的最大涨幅亦高达39.81%。期、现联袂走强的背后，新一轮生猪价格上涨周期似乎已然来临。
“我们预期，今年下半年的猪价肯定会比去年同期的要好。”7月16日，东瑞股份董秘处的相关工作人员表示，为了迎接本轮猪周期的到来，公司已经制定了一系列的规划，在上半年出栏35万头猪的基础上，下半年将把出栏量提高至45万头以上，而2025年的规划更是将达到150万头，比今年翻番。照耀投资的研究员黄穗指出，要预测未来猪价的走向，就必须要弄清楚生猪养殖行业的供求周期关系，也就是所谓的猪周期。因此，猪周期的价格传导机制远比其它行业复杂，需要综合能繁母猪存栏量、生猪存栏量和生猪出栏量三个数据来分析，否则将失之偏颇。“下半年甚至明年一季度，生猪价格维持上涨趋势仍将是大概率事件。”黄穗强调。华金期货投资咨询部的马园园7月16日发布研究报告称，其在7月份参加了大连商品交易所组织的对湖南、河南地区（上述两省是我国主要的生猪流出区域）生猪产业的调研。结合调研情况和官方数据，马园园认为，今年生猪出栏量同比下降基本可以确定，整体市场供给相对偏紧，但值得注意的是，上述地区的规模化猪场大部分都提出了稳定的规模扩张计划。7月16日，温氏股份的相关人员表示，根据历史统计数据，下半年往往是肉类消费旺季，因此初步预测今年下半年的猪价表现应该好于上半年。但过往的历史经验也表明，一旦猪价出现较大的上涨，包括二次育肥参与者在内的社会资本就会大量涌入，从而或会对下半年猪价产生一定的影响。生猪价格在2024年连续六个月的上涨，以及生猪期货市场表现强劲，暗示新一轮生猪价格上涨周期可能已经启动。专家分析，能繁母猪存栏量已回到正常保有量区间，养猪行业进入盈利周期。然而，是否能熨平猪周期，即通过规模化养殖和市场调节机制减少价格波动，仍有待观察。规模化养殖企业通过提升效率和降低成本，有望在一定程度上平滑周期性波动，但猪周期的固有属性意味着彻底消除波动是不可能的。农兜&猪兜旗下所有平台转载的文章均已注明来源。对于猪兜原创文章，其他平台在转载时务必注明出处。特别说明的是，未经允许，禁止对猪兜特别说明的文章进行转载。感谢您的支持与配合；我们刊登的所有文章仅供养猪人参考学习，如有不妥之处，请及时联系我们，同时请添加官方微信号：smil13121487481
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