秦英林等高管回应13大问题，涉养殖成本、现金流及未来猪价等

大河财立方《极刻》第743期

大河财立方《极刻》团队记者徐兵5月12日下午，牧原股份以线上方式举行2021年度业绩说明会，该公司董事长、总裁秦英林，副董事长、常务副总裁、财务负责人曹治年，董事会秘书、首席战略官（CSO）秦军，独立董事阎磊、保荐代表人孙向威出席本次业绩说明会。在业绩说明会上，牧原股份高管团队就投资者提出的养殖成本、生猪出栏、屠宰肉食业务、楼房养猪、现金流以及未来猪价走势六个方面13个重点问题进行回复。受猪价低迷影响，2021年牧原股份实现营收788.9亿元，同比增长40.18%；归母净利润69.04亿元，同比下降74.85%。2022年第一季度牧原股份实现营业收入182.78亿元，同比下滑9.30%；归母净利润-51.80亿元，同比下滑174.40%。

【养殖成本】目前牧原养殖完全成本略低于16元/kg问题1：能否拆分一下公司目前接近16元/kg的完全成本的基本构成，比如折旧、人工、饲料、兽药疫苗等占比。秦英林：2021年营业成本构成中，饲料占比60%左右，人工占比15%左右，折旧占比10%左右，兽药疫苗费用占比5%左右。问题2：近期牧原仔猪每头卖多少钱？公司目前现金成本大概是多少？秦英林：公司仔猪销售价格随行就市。公司生猪养殖非现金成本为2元/kg左右。问题3：公司目前的完全成本多少？目前高成本的原因是什么？如何降成本？秦军：公司今年3、4月份的生猪养殖完全成本较今年1、2月份有所下降，目前略低于16元/kg。受原料价格上涨、疫病等因素影响，牧原股份一季度成本较去年四季度有所增长。公司快速发展过程中，存在人员数量增长速度较快，人员能力、经验不足的问题。公司将持续通过改善高成本落后场区、子公司运营效率，加强内部管理与人员赋能培训等措施，降低公司内部养殖成绩离散度，实现整体养殖成本的下降。

【生猪出栏】今年预计出栏生猪5000万头~5600万头问题4：2022年下半年是否还有猪舍扩建计划？今年生猪出栏计划是多少？秦英林：目前已建成生猪养殖产能超7000万头，尚无明确新增产能规划，公司预计2022年出栏生猪5000万头~5600万头。问题5：2022年生猪出栏目标是基于哪些因素的考虑？今年是否会调整？秦英林：公司根据以前年度的财务指标，结合市场情况及生产规划，本着审慎原则，并充分考虑资产利用率、新产能投放等情况做出的，如有调整将根据相关法律法规及时披露。问题6：公司二季度是否有削减能繁母猪的计划？现在仔猪到肥猪的全程存活率多少？曹治年：公司能繁母猪数量稳定，目前没有大幅减少能繁母猪的计划。现阶段生猪养殖全程成活率在80%左右。

【屠宰肉食业务】目前屠宰业务投产产能2200万头/年，肉食B端客户超5000家问题7：现在公司屠宰运营情况如何？未来规划？秦英林：2021年全年牧原股份屠宰生猪289.7万头，目前屠宰业务投产产能2200万头/年。公司按照在养殖产能密集的区域配套建设屠宰厂的思路进行屠宰布局，未来公司计划在主要养殖产区，基本实现屠宰产能对养殖产能的全覆盖。问题8：贵公司屠宰业务是否已经可以盈利？秦军：由于2021年多个屠宰厂建设与投产的前期费用较高以及行情下跌带来的损失，公司屠宰板块2021年未实现盈利。公司将通过提高屠宰厂运营效率、提升产能利用率、拓宽销售渠道、优化销售结构、降低生产成本等多种措施，支撑公司2022年屠宰肉食业务实现盈利。问题9：请问公司屠宰生猪出肉率是多少以及肉食方面的市场情况？曹治年：公司屠宰业务的出肉率为70%～75%。生猪采购、猪肉产品销售均按照市场价格确定。肉食销售方面，目前公司已在全国22省份设立服务站，销售团队人员600余名，已服务农批经销商、连锁商超、连锁餐饮、食品加工企业、新零售等B端客户超5000家。公司当前在广东省、海南省、江苏省均有布局养殖基地并开展相关生猪销售业务。

【楼房养猪】内乡综合体整体生产成绩处于公司中等偏上水平问题10：就内乡综合体的生产成绩来看，在公司处于什么排名？原因是什么，未来一两年有什么目标？秦军：目前内乡综合体整体生产成绩处于公司中等偏上水平，部分楼房猪舍中出现了优秀成绩。楼房猪舍相比平铺猪舍环境更加封闭，疫病防控等级相对更高，防控效果会更好，各种智能化设备的应用也更加全面，产生优秀成绩的潜力会更高。楼房猪舍的养殖成绩在进一步提高精细化管理水平的情况下存在较大的进步空间。

【现金流问题】一季度末货币资金余额为161亿元，现金储备充分问题11：牧原目前现金储备情况如何？秦英林：公司2022年一季度末货币资金余额为161亿元，可完全满足日常生产经营。公司目前现金储备充分，经营性现金流基本维持平衡。问题12：根据公司2021年的年报流动比率和速动比率为0.62和0.18，结合当前猪价在周期底部，各大猪企都处于亏损状态，如果周期反弹来临延迟，公司该如何确保现金流稳定和避免金融风险的发生？曹治年：公司会根据外部环境及生产经营情况做好现金流管理，公司在2022年第一季度加大了融资业务的开展力度，储备资金以保障现金流安全。

【未来猪价】预计下半年猪价会有所好转问题13：如何看待猪周期？本轮低谷还会维持多久？秦英林：生猪市场价格变动的风险是整个生猪生产行业的系统风险，对任何一家生猪生产者来讲都是客观存在的、不可控制的外部风险。面对行业周期，公司将持续提高生产效率，降低生产成本，以提高公司穿越行业周期的能力。公司预计下半年猪价会有所好转。责编:陶纪燕 | 审核:李震 | 总监:万军伟

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