供应收缩，生猪价格反弹，未来可期？

供应收缩 生猪价格反弹

（一）5 月生猪现货行情回顾

5 月份，根据饲料协会数据，4 月份全国工业饲料总产量 2249 万吨，环比下降3.7%，同比下降 10.8%。其中猪饲料产量 963 万吨，环比下降 4.7%，同比下降 15.2%，与 2021 年 3 月份产量基本持平，验证生猪存栏结构下降较大，叠加生猪存栏量开始环比回落，市场预期转好，生猪价格震荡偏强运行。整体来看，5 月份生猪期货主力合约收于 19020 元/吨，涨幅为 2.83%。

（二）

基本面分析

1、生猪母猪存栏双降，市场预期转好

据农业农村部数据显示，4 月份全国生猪存栏同比下降 0.2%，这是 2020 年 6月份之后的首次同比下降，但生猪出栏仍惯性增长，环比增长 1.2%。专家表示，实际上这轮周期生猪产能的峰值在去年的 6 月份就已经出现了。4 月末生猪存栏同比出现下降，意味着生猪的去产能已经接近尾声。根据测算，4 月末全国能繁母猪存栏量 4177.3 万头，为正常保有量 4100 万头的 101.9%，处在产能调控的绿色合理区域。对于生猪产业稳定发展来说是一个好的基础。其实，不仅仅是当前全国能繁母猪存栏量处于去产能化过程，今年一季度末时，国内部分省市的能繁母猪存栏量已经低于正常基础保有量，在未来一个生产周期内，生猪供应预计将呈现出明显的下降趋势，市场对于下半年猪市行情持相对乐观的看法，支撑价格。

2、进口量下降，或成限制价格主要因素根据海关统计数据显示，今年 4 月，我国猪肉进口量为 14 万吨，同比减少67.6%，1-4 月进口量为 56 万吨，同比减少 65.1%；猪肉及猪杂进口量同比降幅则接近 6 成。由于生产成本不同，欧美发达国家的猪肉价格相对低廉，尤其是和我国猪肉价格相比，常年保持着 20%左右的价格优势。因此，在 19/21 年，我国猪肉价格因供应缺口而大幅飙升，导致进口猪肉和国内肉价相差 40%~50%，进口猪肉的性价比优势尤为凸显，随着价格的回落，猪肉进口量大幅下降。但下半年猪价向好的预期提升，若国内猪肉和进口猪肉价差再度扩大到 15%以上，进口猪肉的性价比凸显，进口量可能会出现小幅增长的趋势，限制价格反弹。

3、冻肉持续收储，支撑价格5 月 24 日，华储网再次发布通知，将分别于 5 月 26 日(第 1 次)、5 月 27 日(第 2 次)进行第九批中央储备冻猪肉收储，收储交易量分别为 0.5 万吨、3.5 万吨。截止至 5 月下旬，今年以来我国冻猪肉竞价收储总量累计达到 34.5 万吨（含第九批），而竞价成交率却在不断的下滑，从首批的 100%成交率到第八批的 0.75%的成交率也在显示市场心理正在出现质的变化：从原本的悲观心理逐渐回暖再到现在的谨慎乐观预期。而实质上也是，在生猪产能调整接近尾声，市场供应过剩压力明显减轻，整体行情正在逐渐向好。

4、猪肉消费萎靡，或将影响价格临近端午节，国内市场需求状况仍然较为平淡。一方面是当前部分地区的疫情有所减弱，但对于餐饮业的提振力度并不明显；另一方面，天气转热，传统的消费淡季临近，终端对于肉类的消费积极性较为疲态。根据农业部的监测数据显示，自今年 4 月下旬至今，国内生猪屠宰企业的开工率普遍都在 30%~40%之间。按照全年生猪出栏量 7.2 亿头计算，平均每天的屠宰量约为 200 万头（以全年生猪出栏量/全年天数），目前的生猪屠宰量不足 60 万头/天。今年的消费情况更为特殊，受新冠疫情的影响，餐饮业的消费面临较大的压力，这不利于肉品的消费量。今年以来国内主要集贸市场的白条肉消费量和去年相比有较大幅度的下降，即使在去年上半年猪肉价格仍然处于高位的情况下，肉品消费量也比今年高出 20%~30%。总体而言，在今年下半年猪价大概率回暖，养殖效益回升的预期下，我们也应该对短期市场维持谨慎心态，毕竟当前国内肉品市场的供需大环境仍是偏宽松的，谨防短期市场出现震荡风险。

（三）后市行情展望

五月份，饲料养殖价格走势分化：饲料端，随着进口的大量到港以及宽松预期的提升，玉米价格回调；养殖端，进入消费淡季后，鸡蛋低存栏支撑价格，生猪地方收储政策的启动叠加能繁母猪量的去化也提振市场情绪，价格反弹。

生猪：能繁母猪存栏量已接近正常水平，并且随着生猪存栏和能繁母猪存栏数据的环比双降，市场看涨预期强烈，但当前较弱的消费形势难以支撑生猪价格大幅上行，而随着价格上行，进口利润空间打开或将限制价格，预计盘面价格震荡偏强运行。风险点：俄乌局势、天气状况、生猪疫情。

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